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＜長期投資就能創造績效嗎？—破解股市迷思19＞

每當股票市場不好時，長期投資法就被搬出來當做解救市場的萬靈丹。許多股市專家會開始呼籲長期投資人進場，甚至認為，股票只要長期持有，就能戰勝股價短期波動。

然而，長期投資就真的必然能創造獲利績效嗎？

這個答案仍要取決於，投資人自己是不是站在長期投資的角度來看問題。當一個骨子裡仍然關切股價短期漲跌幅的人來說，長期投資顯然並非獲利的保證；甚至投資人也有可能因為看錯企業競爭力，而長期投資到一檔競爭力衰退或股價下跌的公司，並導致投資日益虧損的窘境。

所以，長期投資並非獲利的保證，而是要有相對應的配套措施。

通常來說，「長期投資」、「短期投資」與「價值型投資法」、「技術型選股法」常常被混淆為一談，彷彿價值型投資人就必然是長期型投資人，技術型選股法就必然是短期投資人。

事實上，選擇相信企業內在價值，以及公司具有長期穩定之配股、配息能力的價值型投資人，也可以在股價超過公司合理價值甚遠時，進行短期獲利了結，而不必進行長期持股。

同樣的，根據技術面指標來選擇股價短期有機會向上成長的技術型投資人（通常也被認為是投機型投資法或投機客），也可以長遠的佈局一檔基本面佳、股價有可能在未來特定時間猛然向上成長的股票，並進行兩到三年以上的長線投資。

所以，長期投資並非純然是價值型投資者的專利品；同樣的，短線進出股市也並非是投機客的專屬工具。

搞懂了長、短期投資與價值型、投機型投資法的彼此區別後，我們才有辦法進一步釐清，到底長期投資有沒有用？

對一位價值型投資人來說，長期投資要能創造獲利，取決於下列二大變數的掌握：

第一、所投資之標的物，必須是公司具備長期經營穩健、產品具高度競爭力，且公司盈餘不受景氣循環週期影響者，如此，才有辦法保證有長期穩定的分紅配股可領，而這也是價值型投資人所偏好長期持有的利益所在。

所以，如果一位投資人並不具備了解企業之競爭力與產品循環週期能力的話，就很難透過長期持有一檔股票來獲利，而必須要適度進行低買高賣的波段操作，才有可能創造投資績效。

第二、價值型投資人也必需在低點進場，才有可能創造超額的投資利潤。光只在合理價格進場的長期型投資人，就只能創造出合理利潤，而不可能是超額報酬。所以，當股票進場點的股價過高時，投資人也很難期待股票長期持有會有超乎預期的股息報酬率。

至於一位投機型策略的投資人，長期投資要能保證獲利，也必須取決於下列兩項因素：

第一、該檔股票是否具備長線可被市場炒作的題材？諸如董監事改選題材、土地資產價值重估、公司轉型、新產品推出與市場新商機等等，一般也可稱之為是否具有可被炒作的「概念」。

第二、在股票上漲行情未爆發前，投資人是否有投資到絕對低點？或者，透過加碼攤平的策略，將總持股成本降到相對便宜的價位？否則，即使該檔股票的股價發生技術線型上的多頭走勢，投資人也有可能因為總投資成本過高而無法享受到被市場抬轎的好處。

總而言之，長線投資要能獲利，不管是價值型或技術型投資人，都各自有其前提要件。只是對多數人來說，散戶不具備評估企業內在價值的選股能力，也不具備在市場流行的概念股題材發酵前，就預先將總持股成本降至低點的管理能力，所以，不管是投資人或投機客，長抱一檔股票的風險自然偏高。

此外，多數散戶型投資人更常犯的錯誤，則是骨子裡仍在意股價的短期漲跌幅，卻在股價短期套牢時，用長期投資一檔績優股來說服自己接受自己是一位「價值型投資人」，並將「價值型投資人」與「長線投資人」畫上等號，那就有點太搞不清楚狀況了。

王志鈞  資深媒體人